Kısaca

Nisan ayı Bitcoin için bir toparlanma ayıydı, ancak temiz bir risk-açık ayı değildi. BTC, Nisan ayında yaklaşık %12 değer kazanarak yılın başındaki zayıflıktan toparlandı ve ay sonuna kadar 70.000 doların üstüne geri döndü. Temel itici güç sadece spot momentum değil, aynı zamanda kurumsal talebin geri dönüşüydü: ABD spot Bitcoin ETF'leri Nisan ayında 1,97 milyar dolarlık net giriş kaydetti; bu, 2026'nın en güçlü aylık rakamıydı ve Mart ayındaki 1,37 milyar doların oldukça üzerindeydi. Ancak yüzeyin altında DeFi stres testinden geçiyordu. 292 milyon dolarlık KelpDAO istismarı, Aave'yi 230 milyon dolara kadar potansiyel kötü borçla baş başa bıraktı ve 12 milyar dolarlık TVL çıkışını tetikleyerek sermayenin Spark ve Morpho gibi izole piyasa borç verenlerine yönelmesine neden oldu. Makro arka plan ayrışmayı pekiştirdi. Hürmüz Boğazı fiilen kapalı kaldı, Brent kısa bir süre 126 doların üzerine çıktı ve Fed, Powell'ın son FOMC'sinde 8-4'lük bir bölünme ile faizleri sabit tuttu - 1992'den bu yana en fazla muhalefet. Piyasalar şu anda 2026'da sıfır faiz indirimi fiyatlıyor.

Görüşümüz, Nisan ayının piyasanın yeni yapısını çok net bir şekilde ortaya koyduğudur: Bitcoin artık kalıcı, düzenlenmiş bir ETF teklifine sahipken, daha geniş kripto piyasası makro şoklara ve protokol düzeyinde karşı taraf riskine karşı son derece hassas kalmaya devam ediyor. BTC giderek daha fazla kurumsal olarak sahipleniliyor; DeFi ve altcoinler hala bir risk primi merceğinden yeniden fiyatlandırılıyor. İkinci çeyrek için yapıcı olmaya devam ediyoruz ve Warsh yönetimindeki Fed mesajlaşmasını ve CLARITY Yasası işaretleme penceresini iki önemli değişken olarak izliyoruz.

ETF'ler Teklif Ediyor ve DeFi Kan Kaybediyor

Bitcoin'in Nisan rallisi, nereye gittiğinden çok nereden geldiği için önemliydi. BTC, 60.000 doların ortalarından toparlandı ve 79.000-80.000 dolarlık direnç bölgesine doğru ilerledi, ancak geniş bir boğa piyasası kırılmasına tam olarak yeniden fiyatlanmadı. Güç, Bitcoin'in kendisinde ve ETF bağlantılı akışlarda yoğunlaştı; DeFi risk varlıkları, KelpDAO/Aave olayından sonra baskı altında kaldı.

ETF verileri, ayın en net pozitif sinyaliydi. ABD spot Bitcoin ETF'leri Nisan ayında 2 milyar doları absorbe ederek, Ocak ve Şubat aylarındaki çıkışların ardından yılbaşından bu yana akışları tekrar pozitif bölgeye çekti.

Rallinin karakteri önemlidir. Nisan ayı, risk-açık inancından çok bir portföy tahsis ticaretine benziyordu - kurumsal yatırımcılar, DeFi stres olayının ardından kripto-yerel sermaye savunmaya geçerken, düşüşü satın almak için ETF araçlarını kullanıyorlardı. Sonuç, iki hızlı bir piyasa: Bitcoin, DeFi'nin ve altcoin kompleksinin bazı kısımları aktif olarak riski azaltırken bile dirençli kalabilir.

Düzenleme konusunda, CLARITY Yasası odak noktasında kalmaya devam etti ancak Senato'da stablecoin getirisi etrafındaki çözülmemiş sorunlar nedeniyle ivme kaybetti. Galaxy'nin Nisan güncellemesi, yasanın hala uygulanabilir olduğunu ancak müzakereler ilerlerse Mayıs ayında bir işaretlemenin mümkün olabileceğini belirterek giderek daha fazla zaman hassasiyeti taşıdığını belirtti.

Hong Kong'da, HKMA, Anchorpoint Financial Limited ve The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited'e stablecoin ihraç lisansları verdi; her ikisi de 10 Nisan 2026'dan itibaren geçerli. Düzenlenmiş stablecoinler sadece ticaret araçları değildir; bunlar "nakit ayağıdır", esasen RWA'lar, tokenize edilmiş mevduatlar ve kurumsal zincir üstü finansın geri kalanı için zincir üstü ödeme parasıdır.

Görüşümüz, Hong Kong'un stablecoin çerçevesinin biraz düşük fiyatlı olduğudur. Kurumlar için soru hiçbir zaman USDT veya USDC'nin teknik olarak çalışıp çalışmadığı olmamıştır - soru, muhasebe, hukuk ve uyum ekiplerinin nakit aracını onaylayıp onaylayamayacağıdır. Yerel olarak lisanslı bir HKD stablecoin rejiminin, Hong Kong'un RWA yığındaki son büyük boşluğu kapattığını düşünüyoruz; bu yığın zaten lisanslı bir borsa çerçevesi (VASP), SFC'nin tokenizasyon kuralları ve hukuk, muhasebe ve finans alanında olgun bir profesyonel hizmet tabanı içeriyor.

Petrol Kesintileri Yiyor Gibi Görünüyor

Makro, kripto üzerindeki en büyük dış kısıtlama olmaya devam etti. Hürmüz Boğazı krizi enerji piyasalarına hakim olmaya devam etti, su yolu fiilen kapalıydı ve küresel petrol ve gaz arzının yaklaşık %20'si kesildi. Brent kısa bir süre 126 doların üzerine çıktıktan sonra 114 dolar civarına geriledi.

Petrol artık bir enflasyon iletim kanalı olarak işlev görüyor. Yüksek ham petrol doğrudan benzin, ulaşım, üretim maliyetleri ve enflasyon beklentilerine yansıyor ve bu da Fed'in faiz indirim alanını doğrudan sıkıştırıyor. Kripto yatırımcılarının daha geniş bir risk varlığı rallisini desteklemek için güvendiği likidite anlatısı şimdilik masadan kalktı.

28-29 Nisan FOMC toplantısı Jerome Powell'ın Başkan olarak son oturumuydu ve yılların en dramatik bölünmüş oylamasını gerçekleştirdi. Komite, federal fon oranını art arda üçüncü toplantı için %3,5-%3,75'te tutma kararı aldı, ancak oy sayısı 8-4 idi, bu da Ekim 1992'den bu yana en fazla muhalif sayısını gösteriyordu; bir üye indirimden yana, üç üye ise açıklamanın gevşeme yanlısı tutumuna itiraz etti. Kevin Warsh artık başkanlığı devralma yolunda ilerliyor ve ilk FOMC toplantısını Haziran ayında yapması bekleniyor.

Kaynak: CME FedWatch; Veriler 02 Mayıs 2026 itibarıyla

Piyasalar, faizlerin sabit kalma olasılığını %100 olarak fiyatlamıştı ve toplantı sonrası tepki, türev piyasalarının zaten işaret ettiği şeyi doğruladı: yatırımcılar artık 2026'da ve 2027'ye kadar faiz indirimi beklemiyor. Yılın başında, vadeli işlem piyasaları 2026'da bir veya iki indirim için fiyatlanmıştı; İran şoku ve enerji fiyatlarından kaynaklanan enflasyon geçişi bunu sıfıra indirdi.

Bizim görüşümüz, Bitcoin'in giderek ETF talebiyle desteklenen bir makro rezerv varlığı gibi işlem gördüğü, altcoinlerin ise hala likidite-süre varlıkları gibi işlem gördüğüdür. Fed faizleri sabit tutmaya devam ederse ve petrol yüksek kalırsa, piyasa BTC likiditesi için prim ödemeye devam ederken, karmaşık, kaldıraçlı veya refleksif DeFi risklerini cezalandırmaya devam edecektir.

KelpDAO/Aave Olayı: Bir DeFi Stres Testi

18 Nisan'da, bir saldırgan KelpDAO'nun LayerZero destekli zincirler arası köprüsündeki bir güvenlik açığını kullanarak yaklaşık 116.500 desteksiz rsETH tokeni bastı - bu, dolaşımdaki arzın yaklaşık %18'iydi ve yaklaşık 292 milyon dolar değerindeydi. Kritik olarak, saldırgan piyasaya boşaltma yapmadı. Bunun yerine, yaklaşık 89.567 rsETH'yi Aave V3'e teminat olarak yatırdı ve Ethereum ve Arbitrum'da yaklaşık 190 milyon dolarlık gerçek sarılmış ETH (WETH) ve diğer varlıkları ödünç aldı.

Piyasa değerini kontrol eden ancak teminatın kaynağını kontrol etmeyen Aave'nin fiyatlandırma oracle'ı, rsETH'yi istismar öncesi oranda değerlemeye devam etti. Aave rsETH piyasalarını dondurduğunda, 190 milyon dolarlık gerçek ETH zaten gitmişti. İstismar Aave'nin sözleşmelerini tehlikeye atmadı - Aave'nin sistemleri tam olarak tasarlandığı gibi çalıştı - ancak protokol, bozuk teminatla ve 124 milyon dolar (kayıplar tüm rsETH sahiplerine yayılırsa) ile 230 milyon dolar (kayıplar L2 ağlarıyla sınırlıysa) arasında potansiyel kötü borçla karşı karşıya kaldı.

Piyasa tepkisi hızlı ve şiddetliydi. Aave'nin TVL'si 26,4 milyar dolardan yaklaşık 14,1 milyar dolara düşerek 12 milyar doların üzerinde çıkışa neden oldu.

Buna yanıt olarak, Aave ve büyük DeFi protokollerinden oluşan bir koalisyon, rsETH'yi yeniden sermayelendirmek ve Aave kullanıcıları arasında kayıpların sosyalleşmesini önlemek için koordineli bir endüstri çabası olan DeFi United'ı başlattı. 27 Nisan'a kadar, taahhüt edilen toplam taahhütler 300 milyon doları aşmıştı, ancak desteğin çoğu yönetim onayına tabi kaldı.

Görüşümüz, bunun gerçek bir stres testi olduğu ve DeFi'nin hasar görmeden geçmediği yönündedir. Sermaye DeFi'den gerçekten ayrılmadı, ancak döndü. MakerDAO/Sky ekosistemi içindeki Spark, bu dönemde TVL'sinin 3,8 milyar dolardan 4,7 milyar dolara yükseldiğini gördü. Morpho, TVL'sinin 7,8 milyar dolardan 7,1 milyar dolara düşmesiyle mütevazı çıkışlar gördü, ancak Morpho Blue ve küratörlü Vault'lar etrafında inşa edilmiş modüler ve izole piyasa mimarisi artık yapısal olarak avantajlı görünüyor.

Yeniden stake etme, LST ve LRT kompleksinde daha geniş bir yeniden fiyatlandırma bekliyoruz, yatırımcılar katmanlı ETH maruziyetine karşı temiz ETH maruziyetinin maliyetini yeniden değerlendiriyor. Teminat olarak yeniden stake etme de yeniden düşünülmeli. Daha da önemlisi, KelpDAO/Aave olayı tek başına gerçekleşmedi. Nisan ayında Drift, Hyperbridge, Grinex ve Rhea Finance dahil olmak üzere bir dizi büyük güvenlik olayını takip etti. Bu, DeFi'nin bozuk olduğu anlamına gelmez. Bu, piyasanın risk konusunda daha dürüst olması gerektiği anlamına gelir. Bir ayı piyasasında, birleştirilebilirlik bir bulaşma kanalı haline gelir.

İzlenecek Temel Grafikler

$BTC: BTC bu ay yaklaşık %11,8 değer kazandı, işlem kanalının üst sınırına dokunduktan sonra geri çekilmeden önce kademeli olarak 75.000 dolar seviyesini geri aldı ve piyasa duyarlılığını önemli ölçüde rahatlattı. Şimdi 75.000 doları destek olarak test ediyor. Başarısız bir yeniden test, 68.000-72.000 dolar aralığına doğru daha düşük bir hareketin kapısını açabilir. Daha yüksek zaman dilimi perspektifinden bakıldığında, BTC henüz EMA trend çizgisinden gelen direnci kırmadı. Ralli ayrıca güçlü, yüksek hacimli yükseliş mumlarından yoksundu, bu da ayıların tamamen teslim olmadığını gösteriyor.

Bitcoin'in DVOL'u (zımni volatilite) yaklaşık altı ayın en düşük seviyesine geri döndü, bu da piyasanın yeni bir yükseliş ayağını tetikleyecek bir sonraki katalizörü beklediğini gösteriyor.

$ZEC: ZEC bu ay yaklaşık %33 yükseldi, kazançlar zirvede %56'ya kadar ulaşarak daha geniş piyasadan önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi. 7-9 Nisan tarihleri arasında güçlü yükseliş mumlarıyla işaretlenen keskin bir rallinin ardından ZEC bir konsolidasyon aşamasına girdi. Son BTC geri çekilmesi sırasında da göreceli güç gösterdi. ZEC, toparlanma trendine devam etmeden önce 300 dolar civarındaki alanı yeniden test edebilir.

SpaceX Halka Arz Öncesi FOMO'ya Liderlik Ediyor

Halka arz öncesi piyasa son zamanlarda çok hareketliydi, özellikle SpaceX, OpenAI ve Anthropic gibi mega-tekboynuzlar etrafında, bunlar 2026'nın en önemli potansiyel halka arz varlıkları olarak işlem görüyor. Nisan ayında Reuters, bu üç şirketi büyük bir halka arz dalgasını tetikleyebilecek temel isimler olarak gruplandırdı. Bu arada, önde gelen yapay zeka şirketleri için özel ikincil piyasadaki fiyatlandırma dikkat çekici bir volatilite gösterdi; ayrı piyasa raporları, Anthropic'in bir noktada ikincil piyasa zımni değerlemelerinin 1 trilyon dolara yaklaştığını gösterdi.

SpaceX, Nisan ayında halka arz öncesi heyecanın en net odak noktası oldu. Nisan başında birçok medya kuruluşu, SpaceX'in gizlice halka arz belgelerini sunduğunu, yaklaşık 1,75 trilyon dolarlık bir değerlemeyi hedeflediğini ve potansiyel olarak Haziran gibi erken bir tarihte listelenebileceğini bildirdi. Reuters daha sonra şirketin bir analist günü düzenlemeyi planladığını bildirdi, bu da analistler ve yatırımcılarla daha yapılandırılmış bir etkileşim için hazırlandığını gösteren bir hareketti. Nisan sonunda, Reuters'in SpaceX'in gizli S-1'i hakkındaki raporları, yapay zeka, uzay tabanlı veri merkezleri ve çip tedariki ile ilgili riskleri ve uzun vadeli hedefleri daha da vurguladı.

Stablecoin Likiditesi Toparlanma Durumunu Destekliyor

Stablecoin girişleri Nisan ayında 5 milyar dolara ulaşarak yaklaşık altı ayın en yüksek aylık seviyesine ulaştı. Şubat'tan Nisan'a kadar kaydedilen girişlerle birlikte, bu, Ocak ayında görülen 7 milyar dolarlık çıkışı tamamen dengeledi. Nisan ayının jeopolitik istikrarsızlık ve daha sıkı makro koşullar zeminine rağmen, kripto likiditesi hızlanan bir tempoda iyileşiyor. GENIUS Yasası da düzenli bir şekilde ilerliyor ve potansiyel olarak kurumsal sermaye girişlerini sektöre daha da hızlandırabilir. İkinci çeyrek için daha geniş piyasa görünümü konusunda yapıcı olmaya devam ederken, Federal Rezerv'in politika gidişatını yakından takip ediyoruz.

Uyarı

Bu raporda sunulan içerik yalnızca açıklayıcı amaçlıdır ve kripto para piyasasına ilişkin içgörüler sunmayı amaçlamaktadır. Yatırım tavsiyesi veya önerisi değildir ve bu şekilde yorumlanmamalıdır. Burada yer alan bilgiler güvenilir olduğuna inanılan kaynaklara dayanmaktadır; ancak, doğruluğu, eksiksizliği veya herhangi bir amaca uygunluğu konusunda garanti vermiyoruz ve bu şekilde güvenilmemelidir. İfade edilen herhangi bir görüş, yayın tarihinde bir yargıyı yansıtır ve bildirimde bulunulmaksızın değiştirilebilir. Okuyuculara, herhangi bir yatırım kararı vermeden önce kendi araştırmalarını ve durum tespiti yapmaları ve uygun olduğunda profesyonel tavsiye almaları önerilir. Bu raporun yazarları ve yayıncıları, sağlanan bilgilerin kullanımından kaynaklanan herhangi bir kayıp veya hasar için hiçbir sorumluluk kabul etmez.

Kendi Araştırmanızı Yapın.

CoinEx Hakkında

2017 yılında kurulan CoinEx, ticareti kolaylaştırmaya kendini adamış küresel bir kripto para borsasıdır. Platform, 200'den fazla ülke ve bölgedeki 5 milyondan fazla kullanıcıya spot ve marjin ticareti, vadeli işlemler, takaslar, AMM ve finansal yönetim hizmetleri dahil olmak üzere bir dizi hizmet sunmaktadır.

Kuruluşundan bu yana CoinEx, "kullanıcı odaklı" hizmet ilkesine sadık kalmıştır. Adil, saygılı ve güvenli bir kripto ticaret ortamı geliştirme samimi niyetiyle CoinEx, farklı deneyim seviyelerine sahip bireylerin kullanımı kolay ürünler sunarak kripto para dünyasına zahmetsizce erişmelerini sağlar.

CoinEx Araştırma Hakkında

CoinEx Araştırma, CoinEx Borsası'nın araştırma koludur ve blok zinciri ve kripto para endüstrisi hakkında derinlemesine analizler ve araştırma raporları sunmaya adanmıştır.

Ekip, piyasa trendlerini takip ederek, proje teknik incelemelerini ve teknik belgelerini analiz ederek, proje ekiplerini ve geliştirme beklentilerini değerlendirerek kullanıcılara profesyonel piyasa içgörüleri sunar. Raporlarımız, makro piyasaları, blok zinciri teknolojisini, dijital varlıkları, DeFi'yi, NFT'leri ve diğer alanları çeşitli araştırma yayınları şeklinde kapsar.

CoinEx Araştırma'nın daha fazla raporunu ve içgörüsünü görmek için CoinEx Insight sayfamızı ziyaret edin.

CoinEx Aylık: İki Hızlı Piyasa