Giới thiệu: Bối cảnh Launchpad đang biến động

Lĩnh vực launchpad đang trải qua giai đoạn cạnh tranh khốc liệt nhất trong nhiều năm qua. Từng bị thống trị bởi một số ít nền tảng đã định hình, thị trường giờ đây đã chuyển thành một chiến trường biến động nhanh chóng, nơi các hệ sinh thái Base và Solana—cùng với làn sóng những người tham gia mới—đang cạnh tranh để thống trị lĩnh vực phát hành token.

Đây không còn chỉ là vấn đề về tốc độ blockchain hay chi phí giao dịch; mà là về việc thu hút sự chú ý, thanh khoản và hiệu ứng tài sản được thúc đẩy bởi meme. Vào đầu tháng 8, cuộc cạnh tranh chứng kiến Base, được hỗ trợ bởi Zora, tạm thời vượt qua Solana về số lượng token ra mắt hàng ngày; LetsBonk của Solana đã lật đổ Pump.fun kỳ cựu trước khi đối mặt với một cuộc phản công nhanh chóng; và người tham gia mới Bags đã có màn ra mắt ấn tượng với mô hình khác biệt, đặt yếu tố xã hội lên hàng đầu.

Daily New Tokens Launched by PumpFun, Zora, LetsBONK and Bags

Giống như "cuộc chiến trăm nhóm" của các nền tảng internet thời kỳ đầu, thành công trong cuộc đua launchpad được đo lường bằng những đợt tăng thị phần, tốc độ thu hút người dùng nhanh chóng, và khả năng kiếm tiền từ sự hype mà không sụp đổ dưới áp lực đó. CoinEx Research tin rằng môi trường này đòi hỏi một khuôn khổ rõ ràng để phân biệt giữa đà phát triển nhất thời và các nền tảng đang xây dựng hiệu ứng mạng lưới lâu dài. Bài viết này cung cấp khuôn khổ đó thông qua phân tích chuyên sâu về các chỉ số hype, cơ chế cơ bản và tâm lý thị trường của các nền tảng chính—cung cấp cho nhà đầu tư một góc nhìn toàn diện và tinh tế về cuộc chiến launchpad.

Chiến dịch Zora trên Base: Một mô hình SocialFi mới

Thắp sáng hệ sinh thái Base

Sự tích hợp của Zora vào Base đã tạo ra một trong những đợt tăng trưởng ấn tượng nhất trong lịch sử launchpad. Trong một khoảng thời gian ngắn, số lượng token mới hàng ngày của Base đã vượt qua Solana, với Zora chiếm tới 99% hoạt động ra mắt memecoin của Base sau khi tích hợp vào "Base App." Trong một cuối tuần duy nhất, hơn 80.000 token đã được tạo ra—gần gấp đôi tổng số của Solana trên hai nền tảng lớn nhất của nó cộng lại.

Sức hấp dẫn nằm ở mô hình SocialFi lấy người sáng tạo làm trung tâm của Zora: mỗi hồ sơ người dùng tự động nhận được một "Creator Coin," và mỗi nội dung trở thành một "Content Coin," có thể giao dịch thông qua đường cong liên kết Uniswap v4 với phí bản quyền bắt buộc cho người sáng tạo. Việc tokenization tự động này đã hạ thấp rào cản gia nhập, châm ngòi cho làn sóng thử nghiệm và đầu cơ.

Mô hình Creator Coin và dòng chảy đầu cơ

Tuy nhiên, có một vấn đề. Mặc dù việc tạo token rẻ, nhưng mỗi giao dịch phải chịu phí 3%, nghĩa là một giao dịch khứ hồi tốn 6%—một cản trở kinh tế khiến người dùng không muốn nắm giữ dài hạn. Chi phí cực thấp để tạo token, kết hợp với tính chất có thể hoán đổi của chúng, dẫn đến tình trạng bão hòa nhanh chóng. Kích thước giao dịch trung bình nhỏ, và khi sự quan tâm đầu cơ giảm, khối lượng giao dịch sụp đổ nhanh chóng như khi nó tăng lên.

Chính token $ZORA cũng phản ánh động lực tăng-giảm này. Về vốn hóa thị trường (lượng cung lưu hành × giá token), nó tăng vọt từ 12 triệu USD lên 450 triệu USD trong vòng một tháng. Trong 30 ngày qua, giá đã tăng khoảng 10 lần. Tuy nhiên, các tín hiệu kỹ thuật—như tỷ lệ open interest/vốn hóa thị trường—cho thấy khả năng biến động ngắn hạn. Chẳng hạn, vào ngày 12 tháng 8, vốn hóa thị trường giảm nhẹ trong khi open interest tiếp tục tăng, cho thấy áp lực đầu cơ đang gia tăng. Nhà đầu tư nên nhớ rằng mặc dù các mô hình tokenization viral có thể mang lại thắng lợi ở cấp độ hệ sinh thái, nhưng tính bền vững đòi hỏi nhiều hơn là sự hype và chi phí tạo token thấp.

Sự hồi sinh của LetsBonk trên Solana: Launchpad do cộng đồng dẫn dắt

Thách thức của LetsBonk đối với vị thế thống trị thị trường

Trên Solana, sự trỗi dậy của LetsBonk không phải là một sự tình cờ mà là kết quả của một chiến lược tokenomics có chủ đích. Tại đỉnh điểm, nền tảng này chiếm hơn 80% thị trường launchpad Solana.

Lợi thế cốt lõi của nó là một vòng lặp doanh thu-đốt token mạnh mẽ: 50% tất cả phí nền tảng được sử dụng để mua lại và đốt $BONK, với 8% khác được phân bổ cho dự trữ và chương trình BonkRewards. Điều này tạo ra áp lực mua bền vững và một câu chuyện giảm phát, liên kết trực tiếp sự tăng trưởng của nền tảng với giá trị của người nắm giữ token.

Token BONK và câu chuyện biến động

Quan trọng không kém là sự gắn kết sâu sắc giữa đội ngũ và cộng đồng của họ. Được biết đến như một trong những đội ngũ "chiến đấu trong chiến hào" nhất, LetsBonk đã thực hiện các đợt mua lại minh bạch trên blockchain đối với các token meme hàng đầu được phát hành trên nền tảng và tích cực tương tác để củng cố ý tưởng về "thịnh vượng chung." Khi FUD xuất hiện, các nhân vật chủ chốt trong cộng đồng đã tận dụng dữ liệu blockchain để bảo vệ dự án, định hình lại câu chuyện từ "cuộc chiến launchpad" thành "BONK cứu các chiến hào."

Tuy nhiên, ngay cả bánh đà được xây dựng tốt này cũng không miễn nhiễm với thực tế thị trường. Hoạt động Launchpad Solana giảm khoảng 40% so với đỉnh điểm vào tháng 2 năm 2025. Trong khi đó, giá $BONK—bất chấp tokenomics mạnh mẽ—vẫn di chuyển gần như đồng bộ với $PUMP, nhấn mạnh sự phụ thuộc lẫn nhau của các tài sản launchpad lớn. Đối với nhà đầu tư, điều này làm nổi bật một rủi ro cấu trúc: các token launchpad, bất kể mô hình của chúng khác biệt như thế nào, vẫn gắn liền với thanh khoản và tâm lý của lĩnh vực rộng lớn hơn.

Sự trở lại của Pump.fun – Thanh khoản như một hào lũy

Câu chuyện trở lại và sức mạnh nền tảng

Sau khi thua kém LetsBONKfun vào tháng 7, pump.fun đã có màn phục hồi ấn tượng vào đầu tháng 8, giành lại vị trí dẫn đầu trong các chỉ số quan trọng. Vào ngày 8 tháng 8, nền tảng này đã tạo điều kiện cho hơn 31,83 triệu USD "khối lượng tốt nghiệp" (các token đạt được các mốc thanh khoản), tạo ra 21.505 token mới—gấp hơn ba lần đối thủ—và tạo ra 1,3 triệu USD doanh thu hàng ngày so với 118 nghìn USD của LetsBONKfun.

PumpFun, LetsBonk, Zora and Bags Daily Revenue

Bên dưới những con số nổi bật là lợi thế cạnh tranh thực sự của pump.fun: độ sâu thanh khoản và hiệu ứng mạng lưới. Với 4,55 triệu USD nhà giao dịch tích cực trong 30 ngày, cơ sở người dùng đã định hình của nền tảng cung cấp khả năng phục hồi trong thời kỳ suy thoái. Ngay cả sau khi mất vị trí dẫn đầu về doanh thu hàng tuần vào tháng 7, pump.fun vẫn duy trì mức doanh thu 30 ngày đáng kinh ngạc là 20,72 triệu USD.

Chiến lược "Community Takeover" và cuộc đấu tranh của token PUMP

Nền tảng này cũng bắt đầu phát triển mô hình của mình để đáp ứng nhu cầu thị trường về các dự án chất lượng cao hơn. Chiến lược "Community Takeover" (CTO) mới của nó tập trung vào các token sống sót sau đợt bán ban đầu của nhà phát triển, cung cấp cho chúng thêm sự giám sát, phơi bày và đẩy mạnh thanh khoản do cộng đồng dẫn dắt. Điều này đánh dấu một bước chuyển từ mô hình hoàn toàn không cần cấp phép sang việc khuếch đại có chọn lọc—một tín hiệu cho thấy "Miền Tây hoang dã" của các launchpad đang bắt đầu trưởng thành.

Tuy nhiên, token $PUMP đã tụt hậu so với hiệu suất hoạt động của nền tảng. Mặc dù có kỷ lục ICO 600 triệu USD, token này đã giảm hơn ~50% so với đỉnh điểm, bị ảnh hưởng bởi tiện ích hạn chế và áp lực từ người bán sớm. Pump.fun hiện đang tích lũy phí cho chương trình mua lại và theo báo cáo đang lên kế hoạch cho một chiến dịch phần thưởng để khôi phục sự quan tâm. Đối với nhà đầu tư, bài học rõ ràng: trong các token launchpad, sức khỏe nền tảng và hiệu suất token có thể khác biệt rõ rệt, và thanh khoản sâu có thể là một hào lũy đáng tin cậy hơn so với sự hype ngắn hạn.

Nguồn: CoinEx, Dữ liệu tính đến ngày 15 tháng 8 năm 2025

Bags – Ứng cử viên tiềm năng đặt yếu tố xã hội lên hàng đầu

Bags là một nền tảng "ưu tiên xã hội" biến việc ra mắt token thành một trải nghiệm xã hội, định vị mình như một "công cụ nhắn tin tài chính" cho các nhà giao dịch. Bằng cách kết hợp các cuộc trò chuyện nhóm và tính năng xã hội, nó nhằm mục đích hạ thấp rào cản gia nhập và tận dụng động lực lan truyền của memecoin. Mặc dù là người mới, Bags đã mang lại những số liệu ấn tượng, bao gồm hơn 6.000 lần ra mắt token trong một ngày và tạm thời giữ vị trí là giao thức có doanh thu cao thứ ba trên Solana. Mô hình phí tác giả độc đáo của nó càng làm nó khác biệt và tạo ra giá trị đáng kể cho cộng đồng.

Những nhà sáng lập nền tảng, với nền tảng về các ứng dụng viral, tập trung vào việc đạt được "sự áp dụng blockchain viral ở quy mô đại chúng" thông qua trải nghiệm người dùng mạnh mẽ. Mặc dù chiến lược này cho thấy lợi thế của một cách tiếp cận khác biệt, Bags không phải không có rủi ro. Hoạt động ví nội bộ tiềm ẩn đã bị phát hiện, nhấn mạnh sự thẩm định cần thiết đối với các nhà đầu tư trong môi trường có tốc độ cao và ít quy định này.

Điều hướng trong Cuộc chiến Launchpad – Chiến lược & Quản lý Rủi ro

Giá trị và Rủi ro của "Sự nóng bỏng"

Sự luân chuyển cao của người thắng và kẻ thua trong không gian launchpad khiến việc theo đuổi những gì đang "nóng" trở nên hấp dẫn. Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, việc theo dõi các chỉ số nhiệt—phát hành token mới, khối lượng giao dịch on-chain, tăng đột biến trong lợi nhuận của nhà giao dịch—thường là cách nhanh nhất để xác định một cơ hội đầu tư theo đà. Khi lợi nhuận hàng ngày của các nhà giao dịch Bags vượt 1 triệu USD, hoặc khi token $ZORA của ZORA chứng kiến lãi suất mở tăng vọt hơn 100 triệu USD trong 24 giờ, đó là những tín hiệu rõ ràng của một giao dịch quá nóng, với cả cơ hội tăng giá và rủi ro thanh lý.

Tuy nhiên, sức nóng nhanh chóng phai nhạt, và "tình thế khó xử của người giữ túi" xuất hiện khi vốn luân chuyển đi nơi khác. Như ví dụ $BONK đã cho thấy, ngay cả tokenomics cộng đồng mạnh nhất cũng không thể bảo vệ hoàn toàn trước việc các "cá voi" bán tháo hoặc sự thay đổi tâm lý vĩ mô. Chìa khóa cho các nhà đầu cơ ngắn hạn là lập kế hoạch vào và ra một cách kỷ luật—coi những cơ hội này như các giao dịch theo đà, không phải là nắm giữ dài hạn, trừ khi các yếu tố cơ bản phát triển để hỗ trợ điều đó.

Hệ sinh thái là Vua cho Giá trị Dài hạn

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, sự phấn khích ngắn hạn thường là sự phân tâm hơn là cơ hội. Một chiến lược sáng suốt hơn tập trung vào hệ sinh thái cơ bản và nền tảng của nó. Vốn thường chảy từ các tài sản lớn như Bitcoin và Ethereum vào altcoin và meme, và sự luân chuyển này quyết định khẩu vị rủi ro tổng thể của thị trường. Hiệu suất của launchpad có mối tương quan cao với các chu kỳ thị trường rộng lớn hơn này.

Giá trị bền vững không đến từ thành công viral nhất thời, mà từ cơ sở hạ tầng cốt lõi và hiệu ứng mạng lưới bền vững. Đối với những người phân bổ vốn dài hạn, trọng tâm nên chuyển từ "sức nóng" sang cơ sở hạ tầng. Các token launchpad bền vững nhất sẽ được hỗ trợ bởi:

Cơ sở người dùng mạnh mẽ – ví dụ: 4,55 triệu nhà giao dịch của Pump.fun.
Thu hút giá trị token rõ ràng – ví dụ: mô hình mua lại $BONK 58% doanh thu của LetsBonk.
Sự khác biệt của nền tảng – ví dụ: nền kinh tế người sáng tạo SocialFi của Zora hoặc UX ưu tiên xã hội của Bags.
Liên kết tổ chức hoặc hệ sinh thái – ví dụ: sự hậu thuẫn của Coinbase đối với Base hoặc tích hợp DeFi/NFT vững chắc của Solana.

Cũng quan trọng để nhớ rằng cạnh tranh mở rộng ra ngoài đối thủ on-chain. Các sàn giao dịch tập trung (CEX) sở hữu thanh khoản, cơ sở hạ tầng tuân thủ và kênh dẫn khách hàng bán lẻ để thu hút sự chú ý—và vốn—trở lại off-chain. Điều này tạo ra sự rút cạn thanh khoản định kỳ cho các nền tảng on-chain hiện tại, ảnh hưởng đến tiềm năng tăng trưởng dài hạn của họ.

Kết luận: Cuộc chiến Launchpad Tiếp diễn Triển vọng Launchpad 2025 - Giao dịch theo Sức nóng, Đầu tư vào Lợi thế

Sự cạnh tranh liên tục giữa ZORA, BONK, PUMP và BAGS nhấn mạnh một sự thật khó khăn: tăng trưởng viral đơn thuần là không đủ. Trong ngắn hạn, sự chú ý, năng lượng cộng đồng và tokenomics sáng tạo có thể đưa một nền tảng lên đầu bảng xếp hạng. Trong dài hạn, thị phần bền vững sẽ thuộc về những ai có thể chuyển đổi các đợt đầu cơ thành hiệu ứng mạng lưới tích lũy.

Zora cho thấy cách tokenization SocialFi có thể kích thích một blockchain, nhưng cũng cho thấy tình trạng bão hòa nhanh chóng xảy ra như thế nào. LetsBonk đã chứng minh sức mạnh của vòng quay doanh thu-đến-đốt cho BONK, nhưng cũng cho thấy tính dễ bị tổn thương trước sự thay đổi thanh khoản vĩ mô. Pump.fun chứng minh rằng độ sâu thanh khoản và hiệu ứng mạng lưới có thể thúc đẩy sự trở lại ngay cả sau khi mất thị phần. Bags tiết lộ rằng đổi mới UX và động lực xã hội có thể mở ra những góc cạnh cạnh tranh hoàn toàn mới—nhưng cũng tạo ra những rủi ro mới. Đối với các nhà đầu tư, lộ trình rõ ràng là:

Giao dịch theo sự phấn khích với độ chính xác; đầu tư vào lợi thế với niềm tin.
Phân biệt tín hiệu "sức nóng" ngắn hạn với tín hiệu hệ sinh thái dài hạn.
Đánh giá không chỉ tokenomics, mà còn cả việc thực hiện, uy tín của đội ngũ và vị thế của nền tảng.

Cuộc chiến launchpad còn lâu mới kết thúc. Khi những người chơi mới tham gia và những người hiện tại phát triển, người chiến thắng sẽ là những ai có thể cân bằng trò chơi thu hút sự chú ý dựa trên memecoin với cơ sở hạ tầng vững chắc, có thể bảo vệ được. Tại CoinEx Research, chúng tôi tin rằng việc hiểu được sự cân bằng này sẽ là chìa khóa để điều hướng—và thu lợi từ—giai đoạn tiếp theo của việc phát hành token on-chain.

Cuộc Tranh Đua Launchpad 2025 - Base đối đầu Solana: ZORA, BONK, PUMP, BAGS